出口数据意外下降，日本会推迟加息吗？

　　日本的出口数据，降的有点厉害！

　　10月17日，最新披露的数据显示，日本9月份出口同比下降1.7%，下降幅度为2021年2月以来最大。这一下降出乎市场预料，因为此前不少经济学家预测，日本9月份出口将增长0.9%。

　　资本市场对上述数据做出了反应，10月17日，日本股市震荡下跌，截至收盘时，日经225指数跌0.69%报38911点，东京电子跌超3%，基恩士跌近3%。

　　那么，出口数据的下降，会推出日本央行加息的步伐吗？

　　出口意外下降

　　日本财务省10月17日公布的数据显示，日本9月份出口总额为9.04万亿日元，同比下降1.7%。其中汽车、矿物性燃料、建设用及矿山用机械对出口额下降贡献度靠前，同比分别下降9.2%、49.8%和33.3%，而半导体等制造设备出口同比增加26.3%。

　　这也是10个月来，日本出口首次下降，且较8月份修正后的5.5%增长率大幅下降。此前，多数经济学家预测，日本9月出口将同比增长0.9%。9月份，日本对美国、欧盟、中国的出口额同比均有所下降。

　　另外，数据显示，9月份，日本进口额为9.33万亿日元，同比增长2.1%，而市场预测为3.2%。其中，计算机类（包括周边设备）、半导体等电子部件、医药品进口同比分别增长35.6%、11.4%、9.1%，原油进口额则同比下降10.5%。当月，日本的贸易逆差为2943亿日元（19.7亿美元），而市场预测的逆差为2376亿日元。

　　彭博社指出，周四公布的数据显示，在全球经济放缓的背景下，日本经济第三季度可能几乎没有得到外部需求的支持。日本经济在截至6月的三个月里有所扩张，部分原因是私人消费的增加，不过这一增长似乎也是在经历了前一个季度的严重萎缩之后的暂时反弹。

　　瑞穗研究与技术公司高级经济学家坂中弥生表示，这是一个疲软的结果。他补充说，“净出口可能会拖累第三季度，展望未来，尽管日元再次小幅走弱，但我认为这对出口商来说不会是顺风”，因为还有其他更强劲的因素在起作用，例如中国加强自身出口，这可能会削弱日本的出口。”

　　日本出口疲软也反映出全球经济增长乏力，主要经济体前景的不确定性日益增加。日本对美国和欧洲的出口分别下降2.4%和9%。世界贸易组织最近表示，2025年全球商品贸易的增长将低于最初的预测，因为日益加剧的不稳定性给经济活动带来了压力，并有可能扰乱运输。

　　尽管如此，各国央行已开始降息，以避免经济进一步放缓。上个月，美联储宣布降息0.5个百分点以维持其经济，此前欧洲同行也做出了类似的决定。预计欧洲央行将在周四的会议上再次降息。

　　会推迟加息吗？

　　日本央行在3月份结束了负利率，并在7月份将短期借贷利率上调至0.25%，因为日本央行认为其在持续实现2%的通胀目标方面取得了进展。

　　日本央行行长上田和夫在最近的评论中强调了美国经济不确定性等外部风险，他强调政策制定者可以花时间仔细审查这些风险，以确定下一次加息的时机。

　　上周，日本央行副行长Ryozo Himino表示，日本央行正在密切关注全球趋势，特别是美国和中国的趋势。Himino表示，这些国家的就业和消费数据对银行的决策越来越重要。

　　Ryozo Himino指出，日本央行将根据每次政策会议上公布的“总体”数据来决定何时加息。他表示，“我们并未走在预先设定的路线上，”日本央行将“在每次会议上仔细评估即将公布的数据、不断变化的前景和风险平衡”。日本央行在制定货币政策时关注的数据类型各不相同，而且会随着时间的推移而变化。Ryozo Himino称：“今年晚些时候，我们将获得更多关于今年工资上涨对服务价格影响的数据，以及与2025年工资谈判相关的定性和定量信息。”他补充称，日本央行还将获得更多有关汇率变动如何通过进口价格影响通胀的数据，且需要关注的数据清单“不断变化”。Ryozo Himino表示，虽然整个财年的统计数据要到年底后才能公布，但日本央行不一定要等到那时才能判断日本经济是否为进一步加息做好了准备。

　　彭博社上个月的一项调查显示，日本央行将于本月底举行会议，大多数经济学家预计日本央行将保持目前利率不变。瑞穗银行的Sakanaka表示：“虽然海外经济疲软是日本央行加息的一个障碍，但我相信该行更关注国内价格和汇率水平。”

　　日元兑美元汇率接近150，日元仍是另一个不确定因素。日本财务大臣加藤最近表示，他将密切关注日元走势对日本企业的积极和消极影响。他说，虽然日元疲软可以提高出口商的利润，但也会提高进口价格，通过增加成本影响家庭。

　　日本央行审议委员安达诚司（Seiji Adachi）最新强调，该行在提高基准利率时需要采取循序渐进的方式。这一表述增加了市场对日本央行本月“按兵不动”的预期。安达诚司10月16日在一场活动中发表演讲时说道：“在渐进加息的过程中需要注意的是，我们要以极其缓慢的方式加息，同时保持金融环境的宽松，直到价格趋势达到2%。”

　　安达诚司是日本央行9人货币政策制定者之一，外界认为他较行长植田和男略“鸽派”一些。明治安田综合研究所首席经济学家Yuichi Kodama认为，安达诚司并没有排除日本央行在12月采取行动，“本来市场对10月会议的期望就不高，这只是再次证实了这次不会加息。”Yuichi Kodama称，“如果美国经济软着陆的前景增强，且金融市场保持相对平静，我认为日本央行12月加息的可能性很大。”

　　不过，三菱日联摩根士丹利证券首席固定收益策略师Naomi Muguruma在最近的一份研究报告中表示，日本最近的政治事态发展可能略微降低了日本央行在12月会议上加息的可能性。