年内多家信托公司股权遭打折兜售

　　来源：国际金融报

　　年内首家信托公司股权转让获批，央企子公司将“清仓”退出。

　　国家金融监督管理总局陕西监管局近日披露，同意西安市群健航空精密制造有限公司受让中国航发西安航空发动机有限公司所持有的西部信托股份有限公司（下称“西部信托”）全部股权，做价729.411万元，持股比例为0.18%。

　　今年以来，打折兜售信托公司股权频频出现。据记者不完全统计，年内部分股权挂牌求售的信托公司包括大业信托、东莞信托、新时代信托、北京信托、中诚信托、中海信托等机构。从最新转让底价看，大多数信托公司股权最新报价都低于此前报出的转让价。即便打折出售，成功转让的案例也并不多见。

　　“当下市场环境有回归主业、清理非主业资产诉求和监管要求，让部分信托公司股东清退信托股权。另外，目前信托业仍处于深度转型期，在转型压力以及风险持续暴露的情况下，信托行业整体估值存在下降趋势。对于做财务投资的信托股东而言，有流动性需求和财务投资回报率的实际考量，也会选择退出。”受访专家分析指出。

　　打折兜售信托公司股权

　　不单是西部信托股权被兜售。北京产权交易所9月上线华鑫国际信托有限公司（下称“华鑫信托”）3.752%股权转让项目，转让底价为55.96亿元。股权转让方为央企子公司中国华电集团财务有限公司（下称“华电财务公司”），转让完成后，华电财务公司将“清仓”华鑫信托股权。

　　此前，中国东方资产管理股份有限公司（下称“东方资管”）在北京产权交易所挂牌转让大业信托41.67%股权，转让底价16.99亿元。东方资管表示，此次股权转让，系东方资管坚决贯彻落实党中央关于金融工作决策部署，按照金融监管要求，进一步回归主责主业，推动资本、资源向不良资产核心主业不断聚集的重要举措。

　　今年5月以来，就有东莞信托、新时代信托、北京信托宣布转让股权。东莞发展控股股份有限公司（下称“东莞控股”）拟将其持有的东莞信托22.2069%股权转让给东莞市路桥投资建设有限公司，转让价款确定为14.28亿元；新时代信托100%股权今年5月在北京产权交易所二次挂牌转让，转让底价为18.512亿元；5月初，北京信托15.32%股权也在北京产权交易所挂牌转让，转让方为航天科技财务有限责任公司（下称“航天科技财务”）。

　　关于转让原因，东莞控股表示，行业风险提升对信托公司提出更高的流动性要求，根据监管规定，信托公司股东在必要时应补充资本。从财务报表来看，东莞信托业绩逐年下降。在此背景下，继续持有东莞信托股权给公司未来业绩带来较大不确定性。

　　航天科技财务则表示，根据《企业集团财务公司管理办法》和《关于做好〈企业集团财务公司管理办法〉实施工作的通知》要求，金融股权投资已不在财务公司经营范围内，因此公司将持续推进标的企业股权转让工作。

　　据记者不完全统计，年内已有大业信托、华鑫信托、东莞信托、新时代信托、北京信托、中诚信托、中海信托等信托机构部分股权被挂牌出售。今年1月初，中国中煤能源集团有限公司再次于北京产权交易所挂牌转让持有的中诚信托3.3921%股权，转让价格由去年8月份挂牌价7.8亿元降至7.02亿元。

　　央企“退金令”加速离场

　　信托机构股权纷纷降价出售，不难看出，既有行业风险上升而被股东清退，也有财务公司不能参股金融机构而不得不退出，还有国资央企聚焦主责主业的因素。用益信托研究员帅国让对记者分析指出，5月份以来，信托机构股权挂牌出售明显增多，与“退金令”高度相关。

　　今年5月末，《防范化解金融风险问责规定（试行）》发布。在该规定中，要求各中央企业原则上“不得新设、收购、新参股各类金融机构”，“对服务主业实业效果较小、风险外溢性较大的金融机构原则上不予参股和增持”，该要求也被市场人士称为“退金令”。

　　北京市社会科学院副研究员王鹏告诉记者，年内多家信托公司股权遭兜售，主要原因包括“退金令”的影响、信托风险暴露、信托转型承压，以及市场环境和监管政策的变化。随着国资委对央企涉足金融领域的监管加强，部分央企选择清理其持有的金融股权。同时，信托行业面临的风险逐渐暴露，转型压力加大，导致股东对信托公司股权的价值预期下降，这也加速了信托公司股权的转让。

　　金乐函数分析师廖鹤凯对记者表示，资管新规发布以来，大环境、市场和政策面都发生了较大变化，在转型压力以及风险持续暴露的情况下，信托行业整体估值存在下降趋势。股东对信托公司的参股实质上大多属于财务投资，而且当下市场环境有回归主业、清理非主业资产诉求和监管要求，加之根据目前市场环境下流动性需求和财务投资回报率的实际考量，股东方纷纷选择退出。

　　尽管不少机构公开兜售信托公司股权，但交易成功案例并不多。王鹏认为，这主要受到信托公司股权价值重估、信托公司自身问题、市场环境不佳以及买家选择有限等因素影响。部分信托公司经营困难，风险暴露，导致股权价值下降。同时，信托公司自身存在的问题以及市场环境的不佳也影响了潜在买家的投资意愿。

　　“经营业绩下滑、存量风险项目处置及新的持续业绩增长点尚未形成，目前信托业仍处于深度转型期，不少信托公司面临较大的转型压力。”帅国让表示，未来信托公司还需凭借自身的股东背景及资源禀赋来开展业务，头部信托可以依靠自身强大的资源、品牌、运营管理能力实现做大做强某类业务，随后逐步形成自身的专业优势。中小信托公司可以试着在某类业务上锁定目标群体，随后在产品服务上独特创新，形成自身的特色，实现差异化发展。