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来源：国际金融报
近日，“甜牛奶第一股”李子园多位股东和高管接连减持的动作引发市场关注。
12月18日至19日，仅在两日之内，李子园共有35位股东因“个人资金需求”，通过集中竞价交易方式合计减持301.86万股股份，约占总股本的0.77%。
这些股份来自于李子园原股东衢州市誉诚瑞股权投资合伙企业（有限合伙）解散清算后，按出资比例通过证券非交易过户到各合伙人名下。
值得注意的是，35位股东减持结果发布的同一天，李子园披露的另一则公告显示，5位董事、监事、高级管理人员也出于“个人资金需求”完成减持。
高管集体减持
11月21日至12月20日，李子园总经理朱文秀、副总经理王顺余、董秘程伟忠、财务总监孙旭芬以及监事会主席崔宏伟通过集中竞价交易方式，分别减持约27.1万股、11.9万股、40.1万股、4.6万股、12.6万股股份，减持金额分别超300万元、131万元、595万元、51万元、134万元。
记者注意到，这已经是李子园管理层今年以来的第二轮减持，其中，朱文秀和孙旭芬2月就已减持过一轮。
根据公告，朱文秀和孙旭芬于2月23日—2月27日通过集中竞价交易分别减持公司35万股、14.5万股股份，减持金额分别为413万元、172万元。由此计算，朱文秀今年减持股份的总金额已超过713万元，孙旭芬则为223万元。
2月的减持中，公司另外两位副总经理苏忠军、方建华也分别减持了27万股、30万股，减持金额分别超322万元、355万元。
制表：水芙蓉
据此计算，今年以来李子园已有7位高管减持，而根据2023年财报，公司共有16位高管，其中持有股份的一共9位。这也意味着，除了董事长李国平及副总经理王旭斌（李国平的妻子），其余持股高管均在今年抛售了公司股份，是此前未曾有过的。
李子园高管持股及薪酬情况 信息来源：东方财富
业绩陷于瓶颈
多位股东、高管的集体减持，令市场将目光转移至李子园的业绩上。
自2021年正式登陆资本市场成为“甜牛奶第一股”后，公司连续三年业绩“卡壳”，2021年—2023年其营收均在14亿至15亿元之间徘徊，难以向上突破。
这一趋势还在持续，今年前三季度，公司营业收入为10.64亿元，同比下降0.48%；归母净利润为1.57亿元，同比下降16.83%。
对于利润指标的波动，李子园管理层在投资交流会上表示，主要是公司为了提升品牌知名度、促进销售，增加了广告宣传费用投入，以及员工持股计划费用预提等所致。
今年2月，李子园发布员工持股计划，拟用不超过6375万元，面向董监高、中高层及核心骨干等人员受让不超过850万股股份，以提升公司治理水平。该计划以公司营收增长率为考核标准，以2023年为基数，将2024年、2025年的营收增速目标均定为不低于18%。
不过，从李子园前三季度的业绩完成率来看，今年18%的营收增长目标基本无望实现。
结合业务来看，作为许多“90后”的童年记忆，李子园上市之后营收依然主要由甜牛奶大单品贡献。历年财报中，公司约96%营收来自含乳饮料产品。然而，近年饮料、乳品乃至新茶饮行业的新品牌、新产品不断涌现，市场竞争愈发激烈，消费者的饮食习惯也在改变，李子园对年轻消费群体的覆盖面有限。
为拓展“第二增长曲线”，李子园近年也在积极研发新产品，例如气泡奶风味饮料、果粒果汁饮料、“零脂肪” 乳酸菌饮品等，但从目前的营收占比来看，新品的市场认可度有限。
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