近期，债市频频“见证历史”！
12月初以来，债券市场表现强劲。截至12月23日，1年期国债收益率首次跌破1.7%关口至1.675%，10年期和30年期国债收益率同步创下新低
数据来源：Wind，数据时间：2024/9/24至2024/12/23
在市场催化下，部分债券基金年内收益率跑出亮眼业绩。以中信保诚至泰中短债（A：004155 C：004156 E：021529）为例，数据显示，中信保诚至泰中短债A近一年净值增长6.11%，同类排名第2（2/165），显著超越同期业绩比较基准（3.74%）及短债基金指数增长率（3.13%）。
注：过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证，基金收益具有波动性。基金业绩数据已经托管复核，数据截至2024/12/19。顾飞辰自2023/10/19起管理本基金。业绩基准为中债综合财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款利率（税后）*20%，业绩基准数、短期纯债型基金指数数据来源自Wind。排名数据来源银河证券基金研究中心，同类基金是指中短期纯债债券型基金（A类），数据区间，2023/12/1-2024/11/30。过往排名不代表未来。年化收益率=[（投资内收益/本金）/投资天数] *365 ×100%。年化收益仅为区间历史业绩的一种表现形式，不预示未来业绩表现，更不是基金业绩的保证，年化收益不代表投资者在任何时点均可获得该水平的收益。
对于还想为年末投资收益再加把“火”的投资者而言，此轮行情应如何看待？市行情能否持续？投资者又将如何应对？
此轮债市行情为何？
本轮债市行情主要催化剂：
1、宽货币释放浓浓“暖意”
美联储开启新一轮降息周期，为中国货币政策的实施提供了更大的操作空间。与此同时，近期召开的中央政治局会议和中央经济工作会议均相继释放了“积极财政”与“宽松货币”的逆周期调节决心，而其中“适度宽松”的这一表述更是打破了十余年来的政策方向，凸显了明年货币政策的特征，显著地提振了债市的做多信心。
2、年末资金“抢跑”行为
年末时，投资者往往会受到“日历效应”的影响做出有关新一年投资的决策和布局操作（日历效应：指金融市场的涨跌与日期之间存在着一定的联系，如常见的“跨年行情”“春节行情”等）。同时，政策层面释放出货币政策适度宽松的积极信号，增强了市场对降准及降息的预期，进一步激发了投资者提前布局市场的热情，从而在一定程度上加剧了行情演绎的热度。
债市还能延续火热吗？
国内宏观方面，中信保诚基金指出，10、11月经济整体呈现环比修复态势。得益于前期一揽子政策的推动下，10月地产销售、竣工边际好转，消费超出预期。与此同时也仍存在几个问题：一是销售好转传导到开工施工仍然艰难；二是消费通过以价换量来实现，价格依旧处于收缩区间；三是M1降幅收窄主要由机关团体活期存款拉动，而非企业活期贡献，本轮政策刺激对于企业行为改变影响或仍较有限。
政策方面，相比以往经济工作会议，政治局会议和经济工作会议提出了更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。整体而言，虽然短期宏观数据改善仍不足以支撑预期扭转，但随着12月隐债置换债供给压力下降，债券市场面临的环境偏顺风。
与此同时，前期长端利率提前定价明年政策空间，利率下行速度过快。短期内若降息降准落地，止盈情绪后续有望上升。
信用方面则是以票息价值为主，同时兼顾信用持仓的流动性，关注大规模债务置换对信用利差特别是短端信用利差的压缩机会。转债方面，重点关注处于新兴产业变革前沿且估值相对合理的成长板块。具体来看，一是政策大力支持的科技方向，如卫星互联网、人形机器人、低空经济、人工智能、新能源车、国企改革、供应链安全自主等；二是估值回落到低位同时国内需求稳健的板块，如医药等；三是受益经济复苏预期改善的部分顺周期板块，如化工等。
注：上述观点仅代表作出评论时的观点，不是对证券价格的涨跌或市场走势做趋势性判断，对提及的板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或交易方向。
收蛋人如何应对？
面对快速下行的国债收益率，部分收蛋人或对行情表现出追高担忧：还适合配置债基吗？
首先，回顾中证全债指数近十年的走势，可以看到我国债券市场整体走势向上，波动相对较小。
数据来源：Wind，数据区间2014/12/20-2024/12/20，指数表现与单只基金业绩表现不同，不代表基金的业绩表现，指数历史业绩不预示指数未来表现。
其次，从债券价格和利率存在负相关性来看，债券久期越长则对利率更敏感，面对的不确定性通常更多，波动也相对更大。从下表也可看出，近十年来，短债基金指数的最大回撤-1.24%，年化波动率0.40%，相对中长期纯债、一级债、二级债等品种优势较为明显。
数据来源：Wind，数据区间2014/12/20-2024/12/20，指数的展示主要是为了有效地表达特定市场或者策略的走势，不预示未，不代表基金的业绩表现。以上指数在成份券构成、筛选规则等方面存在不同，涨跌幅不具有可比性，仅供参考。
因此，若是较看重投资体验的平稳性的投资者，不妨通过缩短债基久期，降低对利率变动的敏感度来控制回撤风险。
中短久期产品可以作资产配置的压舱石，除了在债牛环境中争取收益，还可以在资产组合中担任平滑波动的角色，提升整体资产的防御能力，在震荡市下力争提高组合胜率和稳健性。
中信保诚基金持有期产品及中短债产品序列
备注：
1．中信保诚至泰中短债，于2020/2/7由成立于2017/6/6的信诚至泰灵活配置混合型证券投资基金变更注册而来。业绩比较基准为中债综合财富（1-3 年）指数收益率*80%+一年期定期存款利率（税后）*20%。A类历史业绩/基准业绩：2019-2023：3.70%/13.70%、1.49%/1.47%、2.31%/3.51%、1.84%/2.47%、2.12%/3.18%。C类历史业绩/基准业绩：2019-2023：3.50%/13.70%、1.40%/1.47%、2.21%/3.51%、1.73%/2.47%、2.02%/3.18%。2024年5月28日新设E类份额，成立时间较短，暂不展示其业绩。历任及现任基金经理：杨旭（20170606-20180928）、提云涛（20170914-20191230）、缪夏美（20180914-20200115）、杨穆彬（20220713-20230831）、席行懿（201901230-至今）、顾飞辰（20231019-至今）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
2．中信保诚60天持有，成立于2024/6/18。业绩比较基准为中债综合全价（总值）指数收益率*80%+一年期定期存款利率（税后）*20%，由于成立时间较短，暂不展示其业绩。现任基金经理：席行懿（20240618-至今）、顾飞辰（20240618-至今）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
3、中信保诚90天持有，成立于2024-10-29，业绩比较基准为中债综合全价（总值）指数收益率*90%+一年期定期存款利率（税后）*10%，由于成立未满6个月，暂不展示其业绩。现任基金经理：席行懿（20241029-至今），基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
4 中信保诚乾元30天持有，成立于2024-12-17，业绩比较基准为中债综合全价（总值）指数收益率*90%+一年期定期存款利率（税后）*10%，由于成立未满6个月，暂不展示其业绩。现任基金经理杨穆彬（2024.12.17-至今）、顾飞辰（2024.12.17-至今），基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
风险提示：以上内容不作为投资承诺，基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，也不作为任何法律文件。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件和本风险揭示，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，并在了解基金产品情况的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的产品。根据有关法律法规，基金管理人做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行承担。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，其他基金业绩不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。基金管理人对文中提及的个股/板块/行业仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。基金管理人所提及观点对市场未来走势不构成任何保证。材料中提及的基金（以下简称“本基金”）由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。基金有风险，投资需谨慎。
发表评论