来源：@21世纪商业评论微博
记者｜覃毅 编辑｜陈晓平
手机分销巨头，揭开其财务一角。
1月16日，黄绍文为首的董事会刊发公告，对外称，天音通信控股及控股子公司对外担保额度为315.2亿元，实际额度已达168.8亿元，大体为净资产的562.35%。
“请投资者充分关注担保风险。”公告提醒说。
董事长黄绍文掌舵的天音控股，以手机分销起家，从生意体量来说，堪称庞然大物，2023年营收高达948亿元，他本人也表达过“渠道为王，成就通路伟业”的志向。
只是，盈利相对微薄，常年利润在1-2亿元间徘徊。
在变局下，黄绍文团队正努力寻找新突破口，他们已公布18.47亿元的定增计划，期待新的资金活水，带动业务破局。
薄利生意
黄绍文团队主要从事手机的分销生意，本质即批发零售，其在业内颇有地位。
据披露，天音控股是苹果、华为、三星等大牌的全国一级代理商。
单就苹果而言， 天音是中国区核心代理商，开设授权专区店1700余家，授权专卖店超1000家，且是京东平台苹果品牌的最大供应商。同时，他还开设华为授权店（HESR+HES）约1400家。
单单2023年，天音对京东一家的销售金额，即高达311.56亿元。
黄绍文团队还服务超过20000家下游伙伴，提供分销，零售、物流、售后等供应链服务。
遗憾的是，绑定大牌伙伴，分销生意流水虽大，利润很薄。哪怕行情好，天音过去5年净利的天花板，在2亿元左右，净利率常年不到0.5%。
2024年1-9月，天音营收高达693.84亿元，净利才2000万出头，主营业务毛利率仅为2.39%。
“天音不只毛利率低，还要承受资产减值的风险，”一位投资人士告诉《21CBR》记者。
更为棘手的是，这门生意，占用大量资金。
截至2024年9月，天音的应收账款、预付账款以及库存三项，大体合计约103.7亿元，应付款项仅为60多亿。
这样情况下，黄绍文团队必须自己垫资，同期，其长短期借款高达100亿元，主要为短期借款。
公告显示，天音的巨额担保额度，主要即与银行债务融资相关。好在其信用等级良好，一直运转如常，然而，不难理解其日常运作的拮据。
黄绍文团队，在2024年中推出定增计划，以加速转型。
据修订的方案披露，其定增募集资金总额，预计至多达18.47亿元，主要投资于营销网络、数字化平台等，这笔资金到位，有望部分减轻资金压力。
其中，天音控股的大股东深投控，拟以现金认购募集资金总额的19.03%，预计将掏出3.51亿。
此举将维持深投控的股比，也表达了大股东的实际支持。
主动出击
“要大力开拓新兴业务，打造企业的‘第二曲线’。”
2025年开年，董事长黄绍文在致辞中称，天音在准确识变、科学应变、主动求变，准备深挖主业机会和潜力，与厂商、平台、区域客户等业务伙伴拓深、拓宽、拓广合作。
基于供应商资源和销售渠道的优势，黄绍文团队正大力拓展电商业务。
据称，天音零售门店已入驻京东、美团、抖音等即时零售平台，并融合线下门店资源，探索线上线下一体化的新零售机制。
2024年1-6月，电商板块营收139.58亿元，仅次于通信零售服务业务，增速超过70%。
截至6月，黄的团队，在各大电商平台店铺共263家，其中销售规模 5000万以上店铺 51 家，同比增长96%。
“电商业务核心能力建设、人才和数字化供给取得重要进展，不断探索与主流平台合作的新模式。”黄在致辞中评价说。
过去2024年，其团队已大幅降低分销业务比重，从过往的超过9成，降低至7成左右。
只是，零售电商毛利率，暂时也有限，2024年1-6月仅为2.2%，对利润增进有限。
电子产品换新补贴等利好，或有助于提升其分销、电商业务。
黄绍文另一破局之路，是在出海。
官方向投资人解释，自2019年开始布局海外，设中东非、欧洲、美洲、亚太四个地区13个子公司，与华为、荣耀等公司均有合作。
“海外业务拓展的成效逐步显现。”黄绍文如此评价。
眼下，他最具盈利性的是彩票板块，其主要销售彩票设备与软件，且提供技术服务，毛利率高达58%。
2024年上半年，天音在辽宁、河南、山西、重庆等近二十省市福体彩项目中频频中标，提供彩票营销服务及渠道管理服务等，甚至在海外中标巴西即开型彩票项目，实现新市场突破。
彩票全年业务体量预计大体2个多亿，空间还很大。
高潜资产
黄绍文本人，从2002起就到任天音控股，深耕在科技圈内，其团队做下多笔投资，有诸多隐形资产。
天眼查显示，自成立以来，天音涉足20笔投资。
比如，单在手机终端方面，其曾以2亿元自有资金投资武汉星纪魅族，持股0.655%；3亿元收购天珑移动子品牌WIKO 30%的股权，并对其增资1.5亿元。
其中，外界期待最多的，是其间接参与荣耀的股改。
据披露，天音控股子公司天音通信斥资5亿元，拿下星盟信息19.36%的股权，星盟则持有荣耀0.91%的股份。
天音本身也是荣耀的伙伴，在销售、售后等方面彼此有合作，其开设有荣耀的售后门店。荣耀若上市，天音控股有望坐享一笔可观的收益。
除此之外，天音还孵化有一批高潜力业务。
例如，其参股的北界创想（软件），公开资料显示，其主要开发手机和互联网浏览器相关软件和产品。
黄绍文在新年致辞中透露，该业务已成功扭亏为盈。
此外，天音还涉及电信运营相关业务。
“天音移动可以在全国范围内获取号码资源并经营转售业务。”
公司向投资人如此强调，天音是首批同时获得三大运营商移动通信转售业务经营许可的企业之一。
2024年1-6月，其在创新业务、政企客户等方向已有规模突破，同比增长 30%。
“蹚别人没走过的路，拓前人没垦过的荒。”在新年致辞中，黄绍文对内鼓舞士气。
新的一年，正是这一巨头变革攻坚的新阶段。
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