近期海外配置需求大涨，QDII额度不断告急，目前市场上接近半数QDII基金暂停了大额申购或直接闭门谢客。旺盛需求背后是QDII基金的出色业绩表现——Wind数据显示，截至2024年12月31日，全市场共计650余只QDII基金，过去一年超八成实现正收益。
由长城基金基金经理曲少杰管理的长城全球新能源车QDII（A类：501226；C类：018036）也交出优秀答卷。2024年四季报显示，截至2024年末，长城全球新能源车QDII A近一年净值增长率达27.55%，不仅远超同期比较基准收益率（-14.56%），更跑赢了纳斯达克100指数，该指数2024年录得24.88%的涨幅。另外，根据银河证券数据，截至2024年末，长城全球新能源车QDII A近一年业绩在同类可比的72只QDII股票型基金（A类）中排在第10名，展现出一定的领先优势。更重要的是，长城全球新能源车QDII也是目前市场上为数不多、暂未限购的QDII基金。（注：评价时间区间为2024.1.1-2024.12.31，基金过往业绩和评价不预示其未来表现，管理人不保证实际外汇额度能够满足投资者的投资要求。基金有风险，投资须谨慎。）
基金经理曲少杰专注于海外投资多年，当前尤为关注美股科技。站在2025年的起跑线，放眼海外市场，美股、港股市场有哪些潜能和机遇等待释放？AI科技浪潮之下，新能源汽车产业又有哪些投资机会值得关注？一起来看看他的最新观点~
曲少杰的核心观点如下：
1、美国股市目前处于AI发展引领的科技牛市，未来不排除出现震荡，不过长期来看整体仍有望是震荡上升的趋势。2025年，AI发展将有望继续迎来突破，尤其看好芯片算力、智能驾驶、新能源汽车、人形机器人、大模型等领域。
2、展望2025年，港股整体估值水平有望继续稳步上行，采取哑铃策略布局或比较有效，一端可关注具备稳定高股息派发能力的标的，另一端可关注科技资讯、TMT等高科技成长股。
3、在新能源汽车产业链中，比较看好智能驾驶环节，该环节可能在很长一段时间内都是新能源汽车发展的重要方向。
一、关于美股市场
1）三大因素驱动2024年美股上涨
回顾2024年美国市场，三大股指全年均实现两位数的涨幅。主要驱动因素有以下三点：1）美联储进入降息周期，2024年美联储降息3次，累计降幅达100个基点。降息通常会对股市形成利好，可以降低借贷成本，提高企业盈利能力，并鼓励投资者将资金投入股市。2）AI热潮推动科技股持续上涨，随着AI技术的不断发展和应用领域的拓宽，科技股成为投资者热捧的标的，许多与AI相关的公司股价在2024年实现了显著上涨，进一步推动了整个美股市场的上涨趋势。3）美国大选尘埃落定，特朗普胜选为市场带来了一定的政策预期，一定程度上提振了投资者信心，推动资金进一步回流美股市场。
这一轮美股上涨的鲜明特点是“大象起舞”——市值规模较大的科技龙头企业成为推动美股市场上涨的主要动力。这种现象其实已经持续了几年时间，背后深层的逻辑是马太效应、强者恒强，这是因为美国科技龙头公司由于实力更强，也有更多的资金投入研发，因此能够保持长期的成长。
以这一轮AI引领的科技革命来看，大模型研发、芯片采购比以往更耗费资金，海外四大云厂商2025财年均将提高AI投入，预计支出合计有望达3000亿美元。巨大的研发投入，只有这些科技巨头能够负担得起，而高额的研发支出也持续扩大了它们的领先优势，在未来有望更快抢占AI发展的成果，投资者也倾向于相信它们的股价未来表现也不会差。
2）AI浪潮引领下，美股有望长期震荡上行
美国股市目前处于AI发展引领的科技牛市，未来市场不排除出现震荡，不过长期来看整体仍有望是震荡上升的趋势。从发展阶段来看，AI技术发展仍处于初期阶段，距离成熟期尚远。从工业革命角度来看，这一轮AI引领的科技革命可能还有数十年发展历程，在软件、硬件、应用等各方面有望迎来全方位的发展，也将持续成为投资领域的核心话题。
展望2025年，AI发展将继续迎来突破，尤其看好芯片算力、智能驾驶、新能源汽车、人形机器人、大模型等领域。在全球智能化浪潮中芯片算力是最宝贵的资源，芯片产业目前处于供不应求的阶段；在AI应用领域，中美的科技企业都在将人工智能引入到现有业务，甚至开发一些新型业务，比如智能驾驶、教育等都是具有发展前景的应用领域。
二、关于港股市场
3）2025港股估值或持续修复
回顾2024年港股市场，整体波动较大，主要是市场对国内经济预期起伏不定导致。但自2024年9月之后，国家出台了密集的经济刺激政策，国内外投资者都对中国经济基本面预期偏积极，在预期向好的过程中，南下资金、国际资金都开始流入港股市场，也出现了估值修复行情。
展望2025年，港股整体估值水平有望继续稳步上行，原因包括以下几方面：
其一，从基本面看，港股中多数为内地优秀公司，在经济向好的环境下这些企业的经济基本面有望继续向好，业绩和盈利能力有望持续回升，或将成为股市上升的支撑力量。
其二，从流动性看，美联储进入降息周期，美国债券、货币基金的吸引力在下降，部分看好中国核心资产的资金将流向港股，预期港股市场的流动性将持续改善。
其三，从估值水平看，港股从2021年1、2月见顶后开始回落，到2024年才迎来转机，已经跌了几十个月。与全球主要市场相比，港股估值水平是相对较低的，具有显著的估值优势。
4）哑铃策略或较为有效
在投资策略上，哑铃策略可能比较有效。一端可关注具备稳定高股息派发能力的标的，比如银行、保险、公用事业等企业，这类企业通常是成熟行业的龙头，盈利能力比较稳定，能为投资者提供持续的现金流回报，有助于降低投资组合的波动。另一端可关注科技资讯、TMT等高科技成长股，中国的核心互联网平台公司、新能源汽车公司是港股的一大特色，它们在人工智能浪潮下也在迅速发展，在经济上行周期内这些股票弹性较大，有望带来较高的资本增值。
三、关于新能源汽车
5）新能源汽车持续火热
2024年全球新能源汽车渗透率在持续提升，以中国为例，2023年新能源车市场渗透率在30%~40%区间，到了2024年已经达到50%左右。主要原因在于，智能驾驶的迅速发展推动了新能源汽车的火热，智能驾驶水平已经成为消费者购车时的核心考虑因素。各家车厂也将智能驾驶作为研发重点，不断提升产品智驾水平——在2023年L2级别智能驾驶已经算不错了，到了2024年L3级别已经成为起步水平。
除此之外，新能源汽车还具备环保属性，以及充电便利性提升、零部件价格下降等因素，都促进了新能源汽车销量的提升。
6）看好智能驾驶环节机会
在新能源汽车产业链中，比较看好智能驾驶环节，可能很长一段时间内都是新能源汽车发展的重要方向。其一，智能驾驶对新能源汽车产业发展非常重要，未来有望实现无需借助高清地图版本的L4级别智能驾驶；其二，智能驾驶发展不仅限于自身领域，已经和人工智能、机器人赛道高度重合。智能驾驶模型就是AI模型的一种，智能驾驶芯片和机器人芯片、大模型芯片也是同质的，来自同样的生产厂家。以马斯克的公司为例，实际上现在在智能驾驶领域领先的公司，同时也是人工智能和机器人领域做得好的公司。
从投资节奏来看，可优先关注长坡厚雪的赛道，这样能尽量弱化周期的影响。相较于成熟行业，成长型行业的周期性不明显，比如智能驾驶、人工智能大模型、AI芯片、机器人等行业仍处于发展早期阶段，在发展过程中可能会实现较高的业绩增速，具备较好的投资价值。
注：长城全球新能源车股票型发起式证券投资基金（QDII-LOF）业绩说明：
1）长城全球新能源车股票型发起式证券投资基金（QDII-LOF）（A/C：501226/018036）成立于2023年4月21日，曲少杰自基金成立任职，成立以来业绩如下：2023.4.21-2023.12.31、2024的A类业绩/C类业绩/业绩比较基准涨幅分别为16.97%/16.53%/-7.09%、27.55%/26.86%/-14.56%。
2）数据源自基金定期报告，截至2024年12月31日。
风险提示：
基金有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
特殊风险揭示：本基金可投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。管理人不保证实际外汇额度能够满足投资者的投资要求。
四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
五、长城全球新能源车股票型发起式证券投资基金（QDII-LOF）（以下简称“本基金”）由长城基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.ccfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
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