华安基金：并购重组机制优化，创业板有望激发新活力

　　行情回顾及主要观点：

　　上周（2025年5月19日-2025年5月23日）A股市场整体收跌：上证综指跌0.6%，深证成指跌0.5%，创业板50指数跌0.8%。交易面，A股市场上周日均成交额在1.2万亿元，较上周小幅回落。

　　行业方面，上周A股市场申万31个一级行业有10个行业收涨。涨幅靠前的行业有医药和有色金属。涨幅靠后的行业有计算机和机械设备。

　　近期宏观经济数据显示，中国4月经济运行延续向新向好态势，全社会用电量同比增长4.7%，出口在高关税环境下仍实现7.5%的逆势增长，凸显经济韧性和国际竞争力。此外，政策端持续释放利好，并购重组机制优化激活市场活力，创新药企国际化合作加速。总体看，政策协同发力巩固经济回升基础，创新驱动与高水平开放双轮并进，但需持续关注外部贸易壁垒升级和产业链重构压力，强化内需扩张与全球价值链韧性建设。

　　创业板为主要“三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）”的成长型创新创业企业提供直接融资平台。权重行业方面，创业板50指数聚焦新能源+信息技术+金融科技+医药四大新质生产力赛道，科技成长属性纯粹。

　　创业板50ETF（159949）：汇聚创业板优势领域的成长白马，聚焦于科技成长属性的龙头企业。前期经历较深幅度的调整，当前估值29.87倍，来到近十年15.6%分位（数据来源：Wind，截至2025.5.23）。

　　创业板50指数（399673.SZ）权重行业观点：

　　l 电力设备新能源

　　价格方面，在硅片价格连续数周下滑后，上周出现暂时止跌的迹象。上周国内碳酸锂价格维持下跌趋势，直逼6万元/吨附近，目前外采已处于亏损状态，部分锂盐厂进行不同程度减产。本周国内磷酸铁锂市场暂稳为主，美国关税和解后，储能短期呈现向好态势。

　　美国推动“美丽大法案”，对美国光伏项目税收抵免力度出现明显弱化，以光伏行业为代表的美国可再生能源股近期调整明显。对于中国企业而言，由于补贴取消后美国光伏需求会出现萎缩，此前国内部分光伏企业依靠美国市场获取超额盈利，后续或将面临压力。

　　宁德时代在H股IPO引发市场关注，国内锂电池行业出海欧洲或迎来机遇，主要原因是：（1）欧洲电动车及大储领域需求增长带来锂电池需求修复；（2）中国头部企业在出货规模、产品价格及现金流等方面优势明显，后续有望持续提升欧洲市场份额。

　　行业政策层面，国务院国资委推动央企数据产业共同体建设，聚焦绿色低碳与智慧能源领域，同时大规模设备更新政策加速国产仪器设备采购。

　　l 医药生物

　　上周医药板块上涨1.78%，跑赢沪深300指数1.96pct。板块内部来看，子板块中创新药、仿制药、药店表现相对较好，医院及体检、医疗新基建、血制品则表现居后。重视医药板块受市场定价权资金变化所带来的增量影响：创新药——流动性和风险偏好提升，数据和BD催化有望成为全年主线。在风险偏好提升的背景下，叠加4-6月的AACR、ASCO等会议集中发布数据，创新药biotech的催化剂事件的关注度大幅提升。5月22日，美国临床肿瘤学会（ASCO）年会公布了摘要全文，多款国产新药披露了亮眼的临床数据。考虑到创新药biotech的IPO集中在2019-2021年，目前正处于其核心管线已充分验证、但第二梯队管线正在/即将读出概念验证（IPO时处于临床前或IND阶段，3-4年后出POC数据）的窗口期。

　　5月20日，三生制药发布公告，及附属子公司沈阳三生、三生国健与辉瑞签署协议，将向辉瑞独家授予公司自主研发的突破性PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球（不包括中国内地）的开发、生产、商业化权利。三生制药将获得12.5亿美元不可退还且不可抵扣的首付款，以及最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款。此外，辉瑞将于协议生效日认购三生制药价值1亿美元的普通股股份。（以上提及个股仅作示例，不作为投资建议）

　　l 电子

　　电子方面，上周电子板块表现较弱，对华为昇腾芯片的管制意见以及国内云厂资本开支不及预期引发对国内算力链的担忧，以及对于终端需求信心不足对板块股价上行造成压力。但是 OpenAI、谷歌、英伟达等本周相继发布AI新品，AI链或仍是未来重点发展方向。

　　晶圆制造方面，台积电计划上调2nm及4nm制程晶圆价格，主要受海外建厂成本上升及资本支出压力影响；半导体资本支出第一季度同比增长27%，内存与非内存领域分别增长57%和15%。（以上提及个股仅作示例，不作为投资建议）

　　创业板50ETF（代码：159949）简介：

　　创业板50ETF跟踪创业板50指数，在三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）定位标准下，主要在新能车、生物医药、电子、光伏和互联网金融五大优势科技赛道中筛选出各细分行业中含金量较高的龙头企业。创业板50指数反映了创业板市场知名度较高，流动性和市值居前的50家企业的整体表现，投资价值相对较高。

　　创业板50ETF（代码：159949）流动性充足，过去一年日均成交额12.11亿元，排名深交所ETF前列。该指数基金截至2025年5月23日，规模244.50亿元，是市场上跟中创业板相关指数较大的基金之一。

　　创业板50ETF（159949）上周表现：