来源：蓝筹企业评论
作者：睿研金融
2025年第一季度，兴业银行的经营压力仍在持续，营收、净利润双降。同时，这家银行的净息差、净利差进一步下滑，盈利能力并未好转。
兴业银行盈利下滑，一方面是生息资产收益大幅缩水，公司贷款、个人贷款平均收益率出现了不同程度的下滑，同时票据贴现、投资等多类资产收益率同步下滑。另一方面则是非利息收入表现疲软。
除盈利压力外，兴业银行的资产质量状况同样值得警惕：2024 年，该行不良贷款余额呈增长态势，而作为不良贷款 “先行指标” 的关注类贷款余额更是大幅攀升。更为异常的是，在不良贷款余额增加的情况下，其 2024 年计提的贷款减值损失相比 2023 年减少了 154.9 亿元，这一情况对当期净利润可能产生的影响值得重点关注。
01盈利能力下降
2025年第一季度，兴业银行的业绩延续了颓势。
在营业收入方面，今年一季度实现营业收入556.83亿元人民币，较2024年同期的577.51亿元，下降3.58%。非利息净收入下滑更为明显，今年第一季度为179.61亿元，相比2024年同期的205.09亿元，下降12.42%。此外，归属于母公司股东的净利润为237.96亿元，较去年同期的243.36亿元下降2.22%；归属于母公司股东扣除非经常性损益的净利润同样下降，从241.83亿元降至236.81亿元，降幅为2.08%。
值得注意的是，兴业银行在一季度的盈利能力也出现下降，净息差从1.87%下滑至1.80%，下滑0.07个百分点。
不仅如此，这家银行的成本收入比上升0.57个百分点至24.22%。通常来说，成本收入比越高，表明银行在获取收入的过程中消耗的成本越高，运营效率越低；反之，成本收入比越低，说明银行在成本控制和运营管理方面表现较好，能以较低的成本获取较高的收入，运营效率越高。
值得注意的是，近些年兴业银行的盈利能力一直在下降。
Wind数据显示，2020年-2024年，以及2025年第一季度，这家银行的净息差分别为2.36%、2.29%、2.10%、1.93%、1.82%、1.80%。同期净利差分别为2.11%、2.02%、1.83%、1.66%、1.56%、1.57%。
可以看到，2024年这家的净利差下降10个基点至1.56%，净息差下降11个基点至1.82%。
究其原因，生息资产的平均收益率下降明显，其中公司及个人贷款和垫款2024年平均收益率为4.20%；公司贷款平均收益率为3.96%；个人贷款平均收益率为5.06%。相比2023年，公司贷款和个人贷款平均收益率分别下降25个基点和50个基点。
同时，2024年，兴业银行的票据贴现平均收益率为1.35%，较2023年下降14个基点；投资平均收益率为3.28%，较2023年下降22个基点；存放中央银行款项平均收益率为1.57%，与2023年持平；存放和拆放同业及其他金融机构款项平均收益率为2.52%，较2023年下降24个基点；融资租赁平均收益率为4.11%，较2023年下降29个基点。
相比之下，兴业银行在去年的计息负债成本率仅下滑了17个基点，从2023年的2.34%下滑至2.17%。
另一方面，兴业银行的非利息净收入下滑同样值得关注。
2024年，这家银行的非利息净收入为641.19亿元，较上年减少2.09亿元，下降0.32%。其中，手续费及佣金净收入大幅下降13.18%，从277.55亿元降至240.96亿元。
对此，兴业银行表示，主要受保险“报行合一”等监管政策因素影响，手续费净收入下降。
然而，《蓝筹企业评论》发现，兴业银行这样的说法，并未陈述全部事实。
通过拆解手续费及佣金净收入明细，可以看到这家银行的银行卡手续费收入从118.08亿元降至101.71亿元，下降13.8%；托管及其他受托业务手续费也从88.05亿元降至78.30亿元，下降11.1%。
毫无疑问，兴业银行将手续费及佣金净收入的下滑，归咎于受保险“报行合一”政策、公募基金费率改革等因素影响，是合理的。
但是这并不能解释“银行卡手续费收入”这项数据下滑。
通常来说，银行卡手续费收入主要包括商户刷卡手续费、信用卡相关费用（如分期、年费、取现）、账户管理费及转账外汇业务收费等，构成银行非利息收入的重要部分。近年来该收入下滑主要受政策调控（如费率下调、“减费让利”）、第三方支付冲击（如支付宝、微信分流交易）及消费疲软影响。
显然，兴业银行并未能有效地应对这些问题。
02资产质量堪忧
除令人担忧的盈利能力外，兴业银行的资产质量同样值得关注。
2024年，兴业银行的不良贷款余额614.77亿元，较上年末增加29.86亿元，不良贷款率1.07%，与上年末持平。
其中，关注类贷款余额981.06亿元，较上年末增加136.57亿元。值得注意的是，关注类贷款作为不良贷款的“先行指标”，其持续增长可能预示未来资产质量仍面临较大下行压力。
此外，次级类贷款余额273.47亿元，较上年末增加41.96亿元；可疑类贷款103.24亿元，同比减少11.17亿元；损失类贷款余额238.06亿元，同比减少0.93亿元。
从行业角度看，房地产行业的不良率上升尤为明显，房地产业不良率从0.84%上升至1.54%。制造业不良贷款率从2023年的0.57%升至2024年的0.72%。
从地区来看，广东地区不良贷款余额从55.88亿元增至107.41亿元，增幅92%，不良率从0.85%跳涨至1.64%；浙江地区不良贷款余额增长96%，从28.35亿元增至55.57亿元，不良率从0.37%翻倍至0.65%；东北地区不良率从0.89%升至1.11%，增幅25%，不良余额增加18.62亿元。
不过，较为奇怪的是，2024年兴业银行在不良贷款余额增加的情况下，贷款减值损失大幅减少。
2024年，这家银行的贷款减值损失为516.13亿元，较2023年的671.03亿元减少154.9亿元，降幅达23.08%。这样的数据变化，显然会影响当期的净利润。
对于为何大幅减少对贷款减值损失的计提，兴业银行并未给出说法。
整体来看，兴业银行正面临盈利能力持续下滑与资产质量隐忧的双重挑战，未来如何化解压力，《蓝筹企业评论》将会持续关注。
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