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◎记者 汤立斌
6月24日至25日，中国银河证券2025年中期策略会在上海举行。会议以“新格局 新供给”为主题，邀请专家、分析师与投资者共同探讨下半年经济走势、全球产业链变革等热点议题。
会上，中国银河证券总裁薛军表示，过去两年，我国新质生产力稳步发展，传统产业数字化转型成效显著，低空经济、商业航天等新兴产业蓬勃崛起。以科技创新引领产业升级，我国正将产业链优势转化为参与国际规则制定的话语权，为全球经济治理注入更多中国方案。
“中国拥有超大规模市场，活力与潜力并存。在高水平对外开放的格局下，出口产品结构持续优化，出口市场也更趋多元化。这正是我国经济韧性的重要源泉。”薛军说，尽管面临外部冲击，我国经济长期向好的基本面未改变。
中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊认为，“十五五”时期的供给侧改革一定不是简单重复或者延续上一轮的供给侧改革，而应是适应新发展格局和新发展理念、立足于推动中国式现代化和高质量发展的“新”供给侧改革。
“新供给侧改革不仅要做加减法，还要在推进过程中做好乘除法，做到有增有减，有快有慢，增减有度，快慢结合。”章俊说，具体而言，做好除法，加速推进房地产去库存；做好减法，有序推进结构性去产能，防止“内卷式”竞争；做好加法，创造更加稳定的宏观环境来推动经济转型升级；做好乘法，加快发展人工智能。
“趋势上，下半年A股市场有望呈现震荡向上行情。”中国银河证券首席策略分析师杨超认为，随着资本市场改革持续深化，A股市场“筑基行稳”具备更坚实的支撑。他表示，新兴产业变革与制度创新正成为驱动市场价值重构的核心力量，价值发现进程加速推进，将助力市场逐步构建起以创新驱动、高质量发展为核心的全新范式。
在结构博弈方面，他建议聚焦四大主题：一是安全资产，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性；二是科技创新主题，科技创新是加速培养内生增长动能的核心，是新供给侧“乘法项”；三是大消费，在政策加力提振下，内需亮点频出，新消费浪潮正蓬勃兴起，重点关注宠物经济、IP经济、国货美护等；四是并购重组主题，重点关注科创企业、央国企及传统行业中的战略重组。
围绕消费板块，中国银河证券研究院研究所副所长、消费组组长何伟表示，新消费是消费板块中的成长赛道，受益于人货场以及边际购买力的变化趋势。未来消费板块的投资机会将在新消费代表的成长风格与传统消费中优质公司代表的高分红风格之间轮动。此外，年轻一代的消费理念正在发生变化，悦己消费的需求明显增加。
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