本报告导读： 上周（2024/9/23-2024/9/27）机械设备指数上涨13.14%。政策转向，风险偏好抬升利于机械板块估值修复，关注中央财政带来的增量需求与海外业务拓展情况。 投资要点： 政策大转向，风险偏好抬升利于机械板块估值修复，利好高分红的价值板块和现金流好、ROE 高的成长股的估值修复，主要集中在工程机械、铁路装备、煤炭机械、叉车等国企为主的子行业；持续关注代表新质生产力、自主可控的关键领域，如人形机器人、半导体设备。以及并购整合机会。由于国内外需求都表现疲弱，2024H1 机械大部分子行业的业绩边际走弱，目前机械行业基本面仍处在筑底。工程机械：除土方机械外，和房地产相关度高的混凝土、起重机、塔基需求疲软，工程机械国内需求整体低于预期；通用自动化： PPI 底部震荡，库存水位略有抬升，订单增速边际变化不大。能源设备：锂电设备的报表显示下游可能已经开始去库存，光伏设备行业的资产负债表恶化非常明显，利润表还没有充分体现。景气度相对有所改善的子行业比较少，以全球定价的资产为主。从基本面角度，机械行业的选股思路有两条：1）关注中央财政带来的增量需求，2）关注海外业务拓展情况。 工程机械有望迎来内外需共振，Q3 出口端有望提速，叠加国内需求企稳，基本面有望逐步拐点向上。中央财政带来的增量需求对工程机械国内需求起到了至关重要的支撑作用。从挖机数据来看，国内销量连续6 月转正，景气度逐渐从小挖向大挖传导，矿山、水利、铁路等广义基建，广义财政支出已经成为工程机械需求的核心驱动力。从政策传导的路径来看，利率是先行指标，预期修复将带动板块风险偏好上升，后续关注财政资金配套落地情况，开工率数据，销量一般滞后3-6 个月体现。 人形机器人：看好国内人形机器人供应链的产业机会。特斯拉正式官宣RoboTaxi 将于加州时间10 月10 日发布，主题是“我们，机器人”，将揭开自动驾驶的未来。以RoboTaxi 为代表的车型机器人，以Optumas 为代表的人形机器人将成为特斯拉最重要的两条产品线，我们认为特斯拉将是一个机器人公司，而非新能源汽车公司。 随着算法、训练及数据的积累，人形机器人有望于2025 年逐渐进入小批量量产阶段，中国供应链具备显著优势，关注核心部件的国产化带来的投资机会。 推荐组合：工程机械：恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科、浙江鼎力。油服设备：推荐纽威股份、杰瑞股份、迪威尔；出口链： 巨星科技；机床：海天精工、海天国际、伊之密；3C 设备：博众精工、快克智能、奥普特；矿山设备：耐普矿机。纺织服装设备：受益标的杰克股份。人形机器人：推荐贝斯特、恒立液压、拓普集团（汽车覆盖），受益标的三花智控、兆威机电。 风险提示：新技术研发不达预期、产业政策变化、市场竞争加剧等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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